回歸資本市場建設初心科創板“時刻”即將到來

發布時間:19/07/22 08:49:16 瀏覽:次

目前，科創板規則體系基本齊備，擬上市公司受理審核穩步推進，已獲得證監會同意注冊批復的25家公司，將成為科創板首批上市公司。
在業內人士看來，在金融供給側結構性改革的背景下，資本市場戰略地位提升，而科創板是重要突破口，對投資者而言機遇與挑戰并存，對全市場來說，意味著全面深化改革邁出歷史性關鍵一步。

科創板開市進入最后倒計時，這一承擔科技創新發展使命、背負資本市場改革重任的全新板塊，即將鳴鑼開市，迎來首批25家科創公司。從2018年11月5日宣布設立，到確定2019年7月22日企業上市，經過8個多月高效有序的精心籌備，科創板將迎接市場全方位的考核與檢驗。
“作為增量改革，科創板在制度上做了許多創新，很好地體現了資本市場建設的初心。”上交所副總經理劉逖近日在出席“2019第一財經科創大會”時表示，改革的核心主要是兩個方面，一是打破行政審批思維，真正落實以信息披露為核心的股票發行注冊制改革；二是建立與之配套的交易、持續監管、并購重組、再融資、退市等制度和法律責任安排。
在業內人士看來，在金融供給側結構性改革的背景下，資本市場戰略地位提升，而科創板是重要突破口，對投資者而言機遇與挑戰并存，對全市場來說，意味著全面深化改革邁出歷史性關鍵一步。

上市交易機制全面就緒

    目前，科創板規則體系基本齊備，擬上市公司受理審核穩步推進，已獲得證監會同意注冊批復的25家公司，將成為科創板首批上市公司。
   根據上交所網站信息，截至7月12日，共有147家公司提交科創板發行上市申請，其中，89家公司已被問詢，31家公司獲上市委審議通過，25家公司在證監會注冊生效，另有1家公司審核中止，1家公司撤回申請。
    市場各方高度關注科創板進程。劉逖表示，科創板不是簡單地在現有資本市場、股票板塊基礎上新增一個板，而且承擔了雙重使命，一方面承擔著支持科技創新、引領經濟發展向創新驅動轉型的歷史使命，另一方面承擔著資本市場全面深化改革試驗田的重任。
    科創板即將迎來開市，對于科創板的新機制安排，市場各方需要熟悉和適應的過程。劉逖強調，這些機制在科創板未來縱深發展過程中，很可能遇到各種挑戰，尤其是在科創板開市初期，市場參與各方特別是投資者，需要重點關注科創板交易機制等方面的新變化，理性參與，審慎交易，防范風險。
   科創板開市進入最終倒計時，首批公司上市交易的各項準備工作基本就緒。為保障各項業務流程清晰順暢，7月13日，上交所聯合中國結算上海分公司、中證金融分別組織全市場開展了科創板交易業務預通關測試，測試的主要目的是驗證已完成發行的科創板產品上市交易等業務功能。相關機構還將于7月20日組織最后一次通關測試。
    為模擬真實交易業務，此次預通關測試中使用的5只科創板產品代碼為真實的科創板產品代碼，產生的行情為測試行情，測試內容包括科創板股票上市首日委托成交測試以及主板各類產品委托成交測試。據悉，這5只科創板產品分別為華興源創、睿創微納、天準科技、杭可科技、瀾起科技。

首批企業彰顯科創新力量

   科創板開市將如期而至，匯聚萬千期待的25家公司，代表了所處行業的核心科創力量，彰顯了各地區的經濟發展潛力，獲得資金青睞。
   科創板定位明確，重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業。從首批25家企業的行業分布看，有9家來自計算機、通信和其他電子設備制造業，8家為專用設備制造業，3家為鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業，2家為軟件和信息技術服務業，另有通用設備制造業、儀器儀表制造業和有色金屬冶煉和壓延加工業各1家。從注冊地看，首批企業中北京、上海各有5家，江蘇4家，浙江、廣東各3家，陜西2家，福建、黑龍江、山東各1家。
同時，首批上市企業的業績水平和研發投入情況良好。有10家公司最近一年的營業收入超過10億元，占比四成；有13家公司最近一年凈利潤超過1億元，占比過半；有15家公司最近一年研發投入超過5000萬元，占比六成。其中，中國通號以13.24億元的研發投入規模居于榜首。
    目前，25家公司的發行價格已經確定，排名前三位的分別是樂鑫科技、方邦股份和南微醫學，對應發行價為每股62.6元、每股53.88元和每股52.45元；發行價最低的為“巨無霸”企業中國通號，發行價為每股5.85元。
   根據最終的發行價格，25家公司的募資總額為370.17億元，較此前預期募資總額310.89億元增加59.28億元，多數公司確定的發行價格所對應的募資規模超過原計劃資金需求，僅有4家企業未募得足額資金。按2018年扣非前歸母凈利潤除以發行后總股本計算估值水平，25家公司的發行市盈率平均值為49.21倍，市盈率最低的中國通號為18.18倍，市盈率最高的中微公司為170.75倍。

關注對市場流動性影響

    千呼萬喚始出來，科創板首批企業上市，各方資本力量競相角逐，對市場流動性的影響引發熱議。
    “科創板對A股流動性的影響主要有兩方面，底倉引流效應和分流效應。”華泰證券在研報中表示，一方面，科創板增加股票供給，對A股現有板塊的交易量形成一定的分流壓力，分別在發行和上市交易兩個階段；另一方面，參與申購科創板新股需要A股底倉市值，有望增加現有板塊配置資金。
    華泰證券預計，科創板開市后短期換手率高、交易額占A股比重較高，對市場有分流效應，開市半年后換手率或逐步降至10%左右水平，分流效應有望緩解。同時，新增申購科創板的基金將增持現有板塊，形成底倉引流效應，后續隨著科創板持續發行，存量底倉資金有望保持，開市后個股股價表現或決定底倉資金的增量和增幅。
天風證券通過類比創業板開板首日的流動性情況，對科創板25家公司上市首日所形成的成交額進行測算。結果顯示，科創板上市交易首日預計可形成331.23億元成交額，這部分交易額將對存量資金形成一定占用，從而可能對市場流動性產生沖擊，但考慮到科創板將不設漲跌幅限制的時間延長到上市后5日，預計上市首日對市場資金的占用將小于預估的300億元規模，但上市后5日對流動性的沖擊可能擴大。
    廣發證券分析認為，綜合機制、體量方面因素考慮，科創板帶來的分流效應有限可控。從機制來看，創業板開板打新采用新股申購預先繳款，首批凍結申購資金規模達萬億元，而科創板打新僅采用市值配售方式，分流效應大大弱化；從體量來看，2019年科創板融資規模預計在800億元至900億元，節奏整體可控。同時，參考創業板開板經驗，科創板開板初期將助力提升風險偏好。創業板開板初期股權風險溢價顯著下降，但下行空間有限，而目前股權風險溢價尚存較大改善空間，提振作用或將更加明顯。